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FRBと日本銀行

[Part3]路線転換、反リフレ派消える

日本銀行提供

今年初め、元日本銀行審議委員の中原伸之(83)は、日本銀行総裁の黒田東彦(73)と二人きりになった場で、こう語りかけた。

「この1、2年はよいとしても、その先は見通せないよ」

黒田の5年の任期は、4月で切れる。もし再任を要請されても、慎重に考えるべきだという趣旨だった。黒田は、中原が意外に思うほど真剣な表情で聞いていた。


東燃(現JXTGエネルギー)社長などを務めた中原は、安倍晋三首相を囲む財界人の会合を10年以上主催、安倍に助言をする仲だ。


だれが黒田の後任になるのか、黒田の再任なのか、金融市場はかたずをのんで見守っている。続投すれば、1964年まで日銀総裁を務めた故・山際正道以来、半世紀ぶりのことだ。


5年にわたる景気拡大、上がり続ける株価、24年ぶりの低水準にある失業率……。


2012年末に発足した安倍内閣の経済政策「アベノミクス」の3本の柱の一つである金融政策について、安倍は満足しているようにみえる。官邸中枢の一人は「代える理由がない」と、再任に前向きだ。


安倍政権と日銀


5年余り前、2度目の首相に就任した安倍にとって、日銀総裁人事は大きな課題だった。安倍政権は、物価が下がり続ける「デフレ」からの脱却を公約にしていた。そのために国債の大量購入など大規模な金融緩和を進めようとした。


しかし、当時の日銀総裁・白川方明は、それによって日銀が国債の事実上の引受機関となって政府と日銀の一体化が進みかねず、将来の日本経済が不安定化することを懸念、消極的な立場だった。


安倍は、日銀の独立性を定めた日銀法の改正に言及するなどして、日銀に圧力をかけた。13年1月には政府と日銀が共同声明を発表、2%の物価目標について点検事項も挙げた上で、「できるだけ早期に実現することを目指す」との文言が盛り込まれた。


安倍政権はその翌月、より大胆な緩和措置をとるべきだという立場で日銀を批判していた黒田を総裁に選んだ。黒田の総裁就任後、日銀は安倍政権の求めに応え、異次元緩和を進めていった。


日銀の金融政策は総裁一人で決められるものではない。政策変更の際には、金融政策決定会合で、政策委員会(ボード)メンバーである総裁、副総裁2人、審議委員6人の計9人が投票し、多数決によって決まる。総裁も審議委員も同じ1票である。


安倍官邸は、任期が切れるたびに、審議委員を次々と「リフレ派」や積極的な緩和策の賛成派に塗り替えていった。リフレ派の定義はあいまいだが、大規模な緩和などの積極策で、物価上昇率(インフレ率)を目標まで上げることを重視する人たちを指す。


ボードには、正副総裁よりさらに積極緩和を唱える片岡剛士が入る一方で、異次元緩和に反対する「反リフレ派」的な人物は、一人もいなくなった。


日銀は奴雁たれ

日本銀行提供

総裁が黒田に代わった後、最後まで、日銀内部から大規模緩和に警鐘を鳴らした審議委員がいる。野村総合研究所のエコノミスト、木内登英だ。


木内は昨年7月の退任直前に、全日銀職員に向けたメッセージに、かつて名総裁とうたわれた前川春雄(1911~89)の言葉を引用しつつこう記した。


「前川総裁は、日本銀行は奴雁(どがん)たれ、とおっしゃっています」


奴雁とは、元々は福沢諭吉の論集の一節にあった言葉。仲間が羽を休め、田畑で餌をついばんでいるときに、1羽だけあたりを見回している雁を指す。危険が迫れば、いち早く声をあげて知らせる役割を果たす。


木内は、民主党政権時代に審議委員に任命された。もともとは積極緩和を主張し、当時の総裁だった白川よりも、「リフレ派」に近いともみられていた。


だが、白川の退任後、黒田の主導で進む大規模な長期国債の買い増しには、途中から反対の立場となった。16年1月の金融政策決定会合でもマイナス金利の導入に反対票を投じた。


政府の国債を日銀が引き受ける状態に限りなく近づくことで、円の信認が揺らぎかねないこと、銀行の経営にも悪影響が出て金融市場が不安定になることなどを懸念してのことだ。日銀は10年後、20年後のことを考えて金融政策を進めるべきだという思いで書いたのが「奴雁」メッセージだった。


木内は、今の金融政策決定会合について、意見が同質すぎるのではないか、との疑問を持っている。「多様な意見を持つ人が入り、建設的な議論がなされるのが望ましい」と語る。


これに対し、日本銀行幹部は「ボードメンバーはリフレ派だけではない。意見の多様性は十分確保されている」と反論する。


中原伸之は、98~02年の日銀審議委員の時代に、量的緩和などを金融政策決定会合で提案したことで知られる。のちに日銀は量的緩和を導入することになるが、当初は、中原の提案は否決され続けた。


その中原は現在のボードの議論について「残念ながら沈滞気味と言わざるを得ない」と指摘、一層の緩和を主張する側も、緩和の出口を探る側も、具体的な提案をするべきだとみている。


(福山亜希、山脇岳志)


(文中敬称略)


(「中央銀行、独立はなぜ必要か」に続く)

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