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FRBと日本銀行

[Part1]「出口」目指す新議長、トランプと向き合う

ホワイトハウスで次期FRB議長を発表した記者会見での、トランプ大統領とパウエルFRB新議長=2017年11月2日 photo : Reuters

白亜の大理石造りの建物の中は、厳粛な空気が張り詰めていた。階段を上がると、広々とした理事会室がある。約30人が座れる長いテーブルの中央のいすからは、右の壁に米国の巨大な地図。左の壁にワシをあしらった紋章がみえる。


2月4日に65歳の誕生日を迎えるジェローム・パウエルが、前日に任期を終えるイエレンに代わって、FRB(連邦準備制度理事会)の第16代議長としてこのいすの新たな「主」になる。


「彼は幅広い民間での経験と実社会の見方をもたらしてくれる。経済成長に何が必要か理解している」。昨年11月、次期FRB議長発表の記者会見。トランプ大統領はパウエルをそう評した。身ぶり手ぶりで話すトランプと、低い声で淡々と話すパウエル。二人の対照的なスタイルが印象的だった。


FRBの理事であるパウエルは、元々ウォール街での経験が長い。ビジネスマンのトランプは、パウエルの民間での経験を重視したとされる。前任のイエレンやバーナンキが著名な経済学者だったのに対し、経済学の博士号を持たない議長はおよそ40年ぶりだ。


「ミスター・オーディナリー(普通)」。米ウォールストリート・ジャーナル紙はパウエルをそう呼ぶ。現実的で、合意形成を重視するとも評される。理事時代、反対票を投じたことは一度もない。「規制緩和を支持し、金融政策はさほど引き締め派でもない。いいスーツを着て、議長らしい風格もある」。米政府関係者はそう話す。「地味な印象だが、トランプは評価している」


首都ワシントンで生まれ、メリーランド州の高級住宅街に住むパウエル。ゴルフの腕も定評があり、政治の街ワシントンの人脈も幅広い。


「パウエルは、イエレンとバーナンキ元議長が12年間で会ったより多くの議員と食事や野球観戦をしていると思う。FRBが大統領の標的になった時、彼の人脈は役に立つ」。長年FRBを取材した元ウォールストリート・ジャーナル紙記者で、ブルッキングス研究所のデビッド・ウェッセルはそう話す。「一方で、経済の洞察力が必要な大きな決断を迫られた時、前任者ほどの知見はない。その時に試される」


「低金利が好きだ」


FRB議長は、大統領が代わっても再任されるのが通例だ。だが、史上初の女性議長イエレンは再任されなかった。議長が1期で退任するのは約40年ぶりだ。


「低金利が好きだ」と公言するトランプにとって、金融引き締めに慎重な「ハト派」の代表とされるイエレンの立場は近いはずだった。


トランプの過去の著書には、1973年当時のことを書いたこんなくだりがある。「ここまで状況が悪くなるとは思いもしなかった……。何年も安定していた金利が上がり始めた」。借金で不動産事業を大きくしていく本人が、金利を気にする場面だ。関係者は「トランプはイエレンの再任も考えていた」と話す。


だが、大統領に次ぐ影響力を持つと言われるFRB議長を指名する機会は4年に一度。ムニューシン財務長官ら周辺は、オバマ前大統領が選んだ民主党員のイエレンではなく、共和党員のパウエルを推した。トランプは「自分の印をつける」とパウエルを選んだ。


FRBはいま、議長以外の理事会メンバーも相次いで交代し、「トランプ色」に変わりつつある。国際金融の重鎮、フィッシャー副議長が昨年10月に退任。同月にはトランプが指名した規制緩和派のクオールズが副議長に就任した。オバマ政権下で任命された理事は、パウエルを除くとただ一人。定員7人の理事会で6人が「トランプ人事」となりうる。


パウエルは金融政策で「中立派」とされ、イエレンの緩やかな利上げ路線を引き継ぐとの見方が多い。ただ、他の高官の人選次第では変化が出る可能性もある。元FRB副議長のアラン・ブラインダーは「理事候補の一部には(金融引き締めに積極的な)かなりのタカ派もいる。一方で、地区連銀総裁はかつてより(引き締めに慎重な)ハト派に傾いている。パウエルのFRBは、この二つの要素が影響する」と話す。


政治の意向に左右されず金融政策を行うため、FRBには高い独立性が与えられている。だが、正副議長と理事を任命するのは大統領だ。政権が影響力を行使しようとしたことは、過去にもあった。


その典型例が、インフレ退治のため利上げを進めたボルカー議長(当時)への強い政治圧力だ。1980年の大統領選直前に利上げに踏み切ったボルカーを、敗れたカーター大統領は責めた。FRBはこの年、政策金利の誘導目標を史上最高の20%にまで引き上げる。次のレーガン政権が送り込んだインフレ容認派の理事らにより、ボルカーの意見が否決され、3期目の再任の断念に追い込まれた。


金融危機から10年。世界に衝撃を与えたトランプ政権の誕生から1年たったが、経済は堅調だ。緩和からの出口を目指すFRBは15年以来の緩やかな利上げを続け、今年3回の利上げを見込む。トランプ政権が実現した減税で景気が過熱し、利上げを加速せざるを得なくなるおそれも出てきた。


大統領就任後も「ドルは強すぎる」とためらいもなく語るトランプ。利上げをすればドルは上がりやすいため、「FRBの利上げに注文をつける可能性は十分ある」(政権関係者)。そのとき、パウエルはトランプの圧力をかわせるのか。


昨年11月の議会公聴会。民主党議員がその点を問いただすと、パウエルはすかさず答えた。


「私は独立したFRBのために全力を尽くしている。政権のどんな人物との会話も、その懸念を抱かせるものはない」


(五十嵐大介)


(文中敬称略)


(「FRBの成り立ち」に続く)



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